Магнит регулярно публикует, как продвигается реализация программы выкупа, которая стартовала 5 сентября 2018 г. До конца buyback осталось менее двух месяцев, и на текущий момент компания приобрела уже более 3,7 млн акций, потратив 63% от всего бюджета.
Проведение программы обратного выкупа пока не помогло бумагам Магнита показать опережающую динамику относительно сектора.
Первоначально анонсированная сумма buyback в 16,5 млрд руб. затем была повышена до 22,2 для проведения сделки по покупке СИА Групп. Как результат, было необходимо увеличить объемы ежедневных покупок, чтобы уложиться в сроки.
Октябрьское падение котировок Магнита как раз в этот период в совокупности с возросшей волатильностью создало благоприятную ситуацию для роста объемов реализации выкупа. Всего за этот месяц было выкуплено более 37% от всего плана программы или 8,3 млрд руб.
В среднем на покупку бумаг компании в период с 5 сентября по 14 ноября направлялось около 280 млн руб. в день, что составляет примерно 17% от объемов торгов с мая по сентябрь 2018 г., когда покупок еще не было.
Это означает, что каждый день «сила» покупателей за счет buyback была выше на 17%. В итоге, на 14 ноября 2018 г. всего компания истратила 63% от запланированной суммы, а до конца программы осталось менее половины отмеренного срока и 8,2 млрд руб.
Если предположить, что эта сумма будет расходоваться равномерно, то можно ожидать ежедневную поддержку покупателям в размере 257 млн руб. в день или около 16% от средних объемов торгов в бумаге вплоть до 28 декабря 2018 г. Таким образом, объем покупок может снизиться на 1% относительно периода сентябрь-октябрь, и поддержка быков чуть ослабнет.
Однако, нужно учитывать такой положительный фактор, как «выедание» free-float. С каждой новой покупкой доля free-float снижается, а, следовательно, каждое последующее приобретение дает более сильный импульс движению котировок, и по мере снижения free-float и приближения конца программы влияние buyback будет расти. При этом стоит учитывать, что есть психологический момент: по мере приближения к обозначенным срокам завершения buyback ряд спекулянтов могут выходить из бумаг в ожидании снижения спроса на бумаги.
По данным Московской биржи, показатель free-float Магнита составляет 67%. На текущий момент поглощено примерно 5,5% от доли акций в свободном обращении, а по завершению программы всего может быть выкуплено около 8,9% по текущим котировкам. Здесь важно понимать, что среди этих 67% очень значительная часть акций находится во владении различных фондов, которые придерживаются стратегии «купи и держи», и «эффективная» доля готовых к продаже своих акций инвесторов еще ниже.
Как ведут себя котировки
Котировки Магнита со старта программы снизились почти на 15%. Среди ближайших конкурентов хуже выглядят только акции Ленты, которая также недавно запустила обратный выкуп своих бумаг. X5 Retail, напротив, показывает рост на 3% с начала сентября, а с октябрьских минимумов компания выросла на 20%. Вероятная причина такой динамики кроется в представленных результатах компаний по итогам III квартала.
Рост LFL продаж Магнита находятся на отрицательной территории, несмотря на локальное улучшение ситуации в III квартале. Сопоставимые продажи Ленты по результатам последней отчетности впервые ушли ниже нуля. X5 Retail в это же время прервал понижательный тренд своих бумаг на неплохих операционных и финансовых результатах: LFL выручка компании выросла на 0,5%.
Кроме этого, участники рынка не были вдохновлены планами развития по итогам дня инвестора (судя по динамике котировок). Покупка аптечного дистрибьютора СИА Групп также была встречена без особого оптимизма. Если предположить, что совокупность этих факторов не была бы скорректирована возросшими объемами выкупа, масштаб снижения бумаги мог бы быть более значительным.
Buyback – это, несомненно, положительный момент для акций, но в рассматриваемом случае превалирующее влияние на динамику бумаг оказали операционные и финансовые показатели, демонстрируемые компанией, а также соответствующий отток инвесторов. Сейчас негативные факторы в значительной степени заложены в котировки, и их влияние постепенно истощается. По мере продолжения программы выкупа и при сохранении спокойного новостного фона акции ритейлера вполне могли бы начать догонять подросшие бумаги X5 Retail.
SIA.RU: Главное
