Результаты можно назвать довольно оптимистичными. Выручка в IV квартале выросла с максимальным темпом за последние 2 года, главным образом благодаря тому, что LfL продажи вернулись на положительную территорию, впервые с конца 2016 г. Улучшение финансовых результатов на лицо, но пока их нельзя считать прорывом. Рост LfL показателей в IV квартале произошел у большинства ритейлеров, поэтому объяснять его исключительно результатами новой стратегии нельзя.
Кроме того, несмотря на рост EBITDA 2-й квартал к ряду, маржинальность показателя осталась под давлением и составила 7%, в соответствии с ожиданиями рынка. Негативный эффект оказал рост себестоимости и расходов на аренду. Величина рентабельности EBITDAR (за вычетом арендных платежей) выглядит уже более привлекательно.
Чистая прибыль выросла быстрее EBITDA благодаря улучшению долгового профиля, которое позволило снизить процентные расходы. Инвесторы должны это оценить. Вышедшая отчетность может поддержать умеренный рост котировок в ближайшие несколько дней, но для глобального разворота акций вверх время еще не пришло.
Менеджменту предстоит найти баланс между ростом LfL продаж и контролем над ростом расходов для того чтобы поднять значение рентабельности EBITDA. Этот показатель имеет важное значение для инвестиционного кейса компании.
Сергей Гайворонский, аналитик «БКС Брокер»
SIA.RU: Главное
